碳中和电力(能源转型下的碳中和目标，电力行业迎“最强风口”)

《碳达峰》（NicholasTse）和《碳中和》（carbonneutralization）文件的落地带来了投资机会，电力行业是投资的出口。

智通财经app获悉，近日，中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，作为碳达峰碳中和的“1＋N”政策体系中的“1”，强调非化石能源消耗的比例将增加到25%，达到2030，总的风力发电和太阳能的装机容量将达到12亿千瓦以上；到2060年，非化石能源消费比重将达到80%以上，实现碳中和目标。

事实上，自去年第四季度以来，“碳达峰”和“碳中和”在政策中经常被提及。去年九月，在第七十五届联合国大会上，习近平总统2060次多次谈到实现碳中和，而碳达峰在同年十二月的气候野心峰会上提出了非化石能源比例的目标。今年，它被写入政府工作报告，并将目标详细写入文件，这已成为地方政策执行的硬指标。

数据显示，2020年，中国火力发电占71.16%，水力发电、风力发电和太阳能发电分别占16.36%、5.6%和1.9%。三大清洁能源发电总量占23.86%。2021前三季度，非化石能源发电的比例持续增加，但与目标值仍有一定差距，增量市场空间巨大。今年以来，香港股市的电力部门已经上涨了20%以上，一些股票已经翻了一倍，而且该行业长期以来一直看涨。

清洁能源利用率有待提高

智通财经应用软件公司不仅了解到中国，而且在全球范围内，100多个国家和地区致力于碳中和的立法、提案和政策文件等形式。其中，欧洲国家承诺基本上实现碳中和2050。在政策引导下，风能、太阳能等清洁能源无疑是世界上最强大的投资渠道。

然而，能源结构调整面临诸多障碍。清洁能源的不稳定性导致利用率低。例如，在装机容量方面，2020年水电、风能和太阳能总装机容量占42%，但发电量占23.86%，利用率明显较低。弃风弃光的问题很大，主要是因为电网只能容纳15%的不稳定电源。为了解决这个问题，我们需要开发储能系统。

2021年7月，国家发改委和国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，建议到2025年实现新能源储能从商业化初期向大规模发展的转变，装机容量超过3000万千瓦。2020年，新投入运行的储能总装机容量为2586.1mw，抽水蓄能和电化学储能的比例分别为69.5%和30.4%。电化学储能技术发展迅速。2020年累计装机容量增长90%以上，主要得益于新能源汽车的快速发展和锂离子电池装机容量的释放。

然而，与储能行业相比，清洁能源的发展速度更快。今年以来，火力发电公司加强了转型，风能和太阳能发电公司加快了扩张。根据中国电力委员会的预测，2021的非化石能源发电装机容量将上升到47.3%，这将首次超过煤炭发电量。储能技术的突破将解决风电和太阳能发电的不稳定性，调整不同时期的用电量，大大提高装机容量利用率。

事实上，作为实现碳中和的一部分，新能源汽车的发展和能源转化也有类似的障碍。今年，新能源汽车销量翻了一番，但充电桩建设滞后。其核心原因是充电技术没有得到明显改善，大量施工将导致拥堵和浪费。无论是储能技术还是充电技术都需要加强技术研究，这也是投资者关注的焦点。

产业链中的增长机会

能源结构调整带来投资机会，电力行业投资确定性高。从产业链来看，主要包括发电、输电、配电、售电和用电。发电环节包括火力发电、水力发电、风力发电和太阳能发电；配电和销售由国家电网和南方电网垄断；用电环节包括工业用电、商业用电、居民用电等需求主体。

值得注意的是，每个环节都有相应的细分产业链，比如发电环节中的风电产业链。上游为树脂和结构胶，中游主要为风力发电主机，包括发电机和轴承，下游为风电场运行；光伏发电产业链上游的原材料包括硅片和纯碱，光伏电池等组件处于中游，发电、建筑、供暖等领域处于下游。

可以发现，每个细分产业链都有很大的投资机会，但投资者更热衷于增长速度最快的行业。根据2011年至2020年的数据，太阳能和风能市场的规模增长速度最快。从资本市场的角度来看，市场也给出了答案。新田绿色能源（00956）今年增长了两倍，以火力发电为核心收入的大唐发电（00991）增长了48.2%。

困扰投资者的主要问题是风能和太阳能的不稳定性导致的总体成本高。事实上，根据Irena的研究数据，从2010年到2019年，由于技术进步，陆上风力发电减少了近35%，海上风力发电减少了29%；光伏成本也在持续下降：自2012年以来，全球光伏发电的平均发电成本已超过80%。储能行业前景广阔，储能成本持续下降。

配电环节具有垄断性，但也具有产业链的需求预期。主要是部件供应商，包括输电、变电站和特高压。此外，电力行业的勘探、设计和建设也将带来巨大的增量市场。目前，中国电力建设和中国能源建设主要占据了中国的绝大多数市场份额，其中中国电力建设在水利和电力建设的整合能力和绩效方面居世界首位。

关注增长，低估个股

受政策驱动，电力行业有长期投资逻辑。然而，在该行业持续上涨一年多之后，一些股票的估值已经非常高。选择高增长、估值相对较低的股票可以在未来获得相对较高的资本溢价。通过对香港股票电力行业公司的梳理，智通金融APP追求领先的资本。其中，市值领先的是中电控股（CLPHoldings），该公司已经走出了历史上的长期牛市。一些股票没有得到资金支持，如瑞丰新能源，该公司继续逐年亏损，基本没有成交量。

中电控股拥有风能、太阳能、核能和火电。虽然它已经走出了历史长河，但今年的表现不是很好。市场选择了增长更快的公司，比如新田绿色能源，该公司已经翻了一番，领先于同行。新田绿色能源拥有风能、太阳能和天然气，具有较高的信息敏感性和良好的性能增长。近三年来，其收入以两位数的复合增长率增长，上半年增长27.6%。然而，目前，PE（TTM）仅为10倍，仍然相对较低。

从资产价格（PB）来看，最便宜的是拥有太阳能业务的江山控股。但其业绩持续下滑，年复一年亏损，资本关注度低；华电和华能今年在资本市场的表现可以接受，估值也处于行业较低水平，其中华能风电和太阳能业务的贡献有所增加。此外，大唐新能源（风力发电）业绩强劲增长，今年股价上涨1.7倍，Pb上涨0.93倍，可能成为基金追逐的成长股。综上所述，在“碳达峰”和“碳中和”的背景下，能源转型计划将在清洁能源行业释放出一个巨大的增量市场。长期以来，电力行业一直持乐观态度。在业绩增长预期下，关注有增长前景和估值较低的个股的资本外溢机会。